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今年以来，国有行股价持续创新高，使其长期成为市场投资者关注的重点。随着半年报的发布，国有行股价上涨背后的买家也渐渐清晰。上半年，国有行的股东正变得集中，根据本刊对于国有行前十大股东的分析，北上资金和ETF指数基金成为上半年国有行的大买家。
证券之星消息，2024年10月29日上海家化(600315)发布公告称公司于2024年10月28日召开业绩说明会，Acuity Knowledge Partners (Hong Kong) Limited、北京乐正资本管理有限公司、北京遵道资产管理有限公司、财通证券股份有限公司、财信证券股份有限公司、德邦证券股份有限公司、东方财富证券股份有限公司、东方证券股份有限公司、东吴证券股份有限公司、东兴基金管理有限公司、东亚前海证券有限责任公司、Crisil Investment、方正证券股份有限公司、富瑞金融集团香港有限公司、高盛(亚洲)有限责任公司、耕霁(上海)投资管理有限公司、光大证券股份有限公司、广发证券股份有限公司、广州金新私募基金管理有限公司、国都证券股份有限公司、国海证券股份有限公司、国金证券股份有限公司、FidelityInternational、国联证券股份有限公司、国融证券股份有限公司、国盛证券有限责任公司、国泰君安证券股份有限公司、国投证券股份有限公司、国信证券股份有限公司、国元证券股份有限公司、果行育德管理咨询(上海)有限公司、海南羊角私募基金管理合伙企业(有限合伙)、海通证券股份有限公司、IGWT Investment、合煦智远基金管理有限公司、浙江永禧投资管理有限公司、鸿运私募基金管理(海南)有限公司、花旗环球金融亚洲有限公司、华创证券有限责任公司、华泰证券股份有限公司、华兴证券(香港)有限公司、汇丰前海证券有限责任公司、嘉兴鑫扬私募基金管理有限公司、交银施罗德基金管理有限公司、JARISLOWSKY, FRASER LIMITéE、开源证券股份有限公司、凯联(北京)投资基金管理有限公司、美林(亚太)有限公司、民生证券股份有限公司、摩根大通证券(中国)有限公司、摩根士丹利投资管理公司、摩根士丹利亚洲有限公司、平安证券股份有限公司、泉果基金管理有限公司、瑞银证券有限责任公司、北京博润银泰投资管理有限公司、山西证券股份有限公司、上海标朴投资管理有限公司、上海东方证券资产管理有限公司、上海度势投资有限公司、上海方物私募基金管理有限公司、上海合道资产管理有限公司、上海嘉世私募基金管理有限公司、上海九祥资产管理有限公司、上海明河投资管理有限公司、上海睿郡资产管理有限公司、北京诚盛投资管理有限公司、上海申银万国证券研究所有限公司、上海云门投资管理有限公司、上海臻宜投资管理有限公司、上海证券有限责任公司、深圳抱朴资产管理有限公司、深圳大道至诚投资管理合伙企业(有限合伙)、深圳慧利资产管理有限公司、深圳金泊投资管理有限公司、深圳市尚诚资产管理有限责任公司、深圳中天汇富基金管理有限公司、北京合正普惠投资管理有限公司、天风证券股份有限公司、西部证券股份有限公司、信达证券股份有限公司、兴业证券股份有限公司、玄卜投资(上海)有限公司、粤佛私募基金管理(武汉)有限公司、云富投资集团有限公司、招商证券股份有限公司、浙商证券股份有限公司、中国国际金融股份有限公司、北京金百镕投资管理有限公司、中泰证券股份有限公司、中信建投证券股份有限公司、中信里昂证券有限公司、中信证券股份有限公司、中邮证券有限责任公司参与。
具体内容如下：
问：双十一期间大单品的推广情况及成效？
答：双十一至今，线上业务跑赢行业，基本达到预期，验证了四个“聚焦”战略(聚焦核心品牌、聚焦品牌建设、聚焦线上、聚焦效率)的正确性，公司在各大平台的基础运营能力已逐渐接近行业平均水平
(1)抖音自播间存在明显突破；
(2)在拼多多等过去参与度较低的平台实现了“破冰”；
(3)达播方面，核心品牌尤其是佰草集和玉泽，在与各层级达人的合作中均实现了零的突破。
问：未来六神、玉泽、佰草集等重要品牌的定位、主推品、适配渠道等有什么进一步的战略规划？
答：未来将继续坚持大单品战略，不断提升产品力，第三季度起持续加大研发投入，投入核心材料的基础研究，加大与各大院校、医院专家的联系等。
产品端
(1)现有单品持续升级迭代，如玉泽干敏霜&油敏霜、佰草集太极霜、六神驱蚊蛋&清凉蛋等在明年均有产品升级计划；
(2)密集筹备各品牌的第二梯队甚至第三梯队产品，玉泽国庆期间推出身体乳矩阵号；防晒品类也在第二梯队储备产品中；六神驱蚊蛋预计将在明年3月推出更好香味、更好包装的新配方产品，同时我们正在筹备六神下一梯队产品——香氛沐浴露等。
问：组织架构的改革能带来经营层面改善的时点是什么时候？
答：组织架构的调整在第三季度基本完成，目前新团队融合情况不错，期待第四季度线上业务恢复增长，线下业务预计仍需1-2个季度的调整期，希望在2025年可以企稳升。
问：今年平台竞争比较激烈，后续重心放在天猫还是抖音？
答：各品牌的核心产品线均有明确的目标用户，根据每个平台的目标用户与单品的匹配度进行差异化渠道布局，设立单品的主要发力平台，其他平台主要起到矩阵配合的效果，确保最大化获取每个平台的流量。如美妆类品牌主阵地为抖音，打造通过内容获取用户的商品；家清类产品以京东为主阵地；美加净的银耳珍珠霜以拼多多为主阵地；并在定制装、大包装方面与唯品会合作。
问：公司的国际化战略？
答：家化在英国有一家全资控股的公司，旗下品牌是汤美星，未来将把上海家化的电商运营能力复制到汤美星，希望未来在美国、英国的电商能有突破；另外我们重新制定了汤美星在中国的推出计划，进行本土化设计，设立汤美星在中国的本土运营团队。
问：明年的整体预算和销售费用的规划如何？
答：(1)明年预算整体目标盯住市场增速，重点关注线上、线下的增速，明年希望实现线上业务占比提升；
(2)2024年前三季度销售费用率基本持平，费用预算将以品牌资产为主要投向，力争实现突出品牌战略、突出品牌建设等。
问：六神品牌未来线上布局的侧重点以及线下打法规划？
答：产品上，六神未来方向
(1)花露水传统花露水为居家使用场景，今年六神驱蚊蛋受益于户外出行热有超预期表现，明年将推动配方、香味、包装等方面的升级；
(2)沐浴露香味升级，优化消费者体验。
未来仍会强化六神的线下渠道力
(1)加大渠道覆盖；
(2)聚焦、拓展线下处于成长期的客户与业态，同时针对一些有特点的新渠道进行定制化产品设计；
(3)在O2O领域有所突破，将与美团和饿了么加强小时达的业务；
(4)把握B2B平台，以期提高分销覆盖效率。
问：双十一目前的退货率情况如何？
答：以双妹品牌为例，首次亮相《新所有女生的offer》,收获年轻消费者认可，因为产品原料缺货，只能先请消费者尝试中小样，后续尽快发货，在缺货的情况下目前的退货率只有4%。截至目前，各品牌退货率低于大盘退货率。
问：这次大促买一送一的机制对毛利率跟促销机制有影响吗？
答：今年平台之间的竞争激烈，商家面临的压力大，因此我们打造了核心单品在各大平台之间的矩阵，实施错品经营，确保各个平台之间不会产生直接比价，以实现全平台经营质量可控。
问：这次组织架构设计背后是以品牌为导向，还是以产品为导向？如何匹配品牌跟产品投放？
答：之前公司的商业模式和组织架构是以渠道为中心，渠道驱动的商业模式。在过去的一个季度里调整成为以品牌为中心，品牌与电商一体化的组织架构。我们把品牌营销分两部分，一部分是品牌营销，以品牌为单位，例如六神的代言人选择、清凉节以及W酒店的联名等活动，都属于品牌营销，能够提高品牌知名度和影响力；
另一部分是产品营销，聚焦于核心单品或系列，例如六神驱蚊蛋、清凉沐浴露等核心产品，以产品为单位进行营销设计，会涉及到内容投放、渠道运营等。
问：后续怎么看线上平台的政策？
答：对家化现有的品牌、产品，每个品牌、产品的目标用户会跟平台的目标用户建立匹配矩阵，形成每个平台之间的差异化经营。今年线上平台竞争激烈，流量成本越来越贵，我们能做的就是提高转化率、减少退货率、加强复购率，提高转化率的方式是加强内容建设；减少退货率、加强复购率要靠产品品质、物流履约能力等，避免一些营销误导。
方向上会提高自营的比例，减少分销经销的体系。此外还要加强自播。
问：玉泽身体乳双十一售卖情况好，我们是怎么找到这个细分品类，新品推出是怎么规划的？
答：皮肤屏障修护身体乳是玉泽品牌的第一款产品，是家化跟瑞金医院皮肤科共同研制的，有3000多个临床案例，经过6年的研制才推向市场。经过盘点发现这个产品非常有潜力，因此跟外部公司合作制作了很多条短视频内容，选出具备爆点的短视频进行投放，同时新开了一个自播间进行销售，现在积极调整供应链计划重新上线。
上海家化(600315)主营业务：公司主要从事护肤、个护家清、母婴产品的研发、生产和销售。
上海家化2024年三季报显示，公司主营收入44.77亿元，同比下降12.07%；归母净利润1.63亿元，同比下降58.72%；扣非净利润1.2亿元，同比下降59.74%；其中2024年第三季度，公司单季度主营收入11.56亿元，同比下降20.93%；单季度归母净利润-7529.97万元，同比下降180.85%；单季度扣非净利润-1.15亿元，同比下降421.81%；负债率31.15%，投资收益1467.66万元，财务费用3172.86万元，毛利率59.41%。
该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级12家，增持评级9家；过去90天内机构目标均价为19.16。
以下是详细的盈利预测信息：
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